クリプト訪ねて三千里:第1105話暗号資産の成功を決定するトークン経済 | BLOCK RABBIT

トークノミクスとは、暗号通貨分野における重要な概念で、プロジェクトのトークンの将来に影響を与える複数の重要な要因を分析するものです。
暗号の成功を決定する要因とは何か、見てみましょう。
クリプト・トークノミクスとは
トークン」と「経済学」を組み合わせた造語であるトークノミクスは、極めて重要な概念です。しかし、暗号通貨の分野では普遍的に合意された定義がありません。しかし、「トークン」と「エコノミクス」という2つの言葉は、このテーマをより良く理解するための素晴らしい出発点です。
経済学は、主に製品やサービスの生産、流通、消費を通じて、個人、組織、政府、国家がどのように資源を配分しているかを分析する社会科学です。一方、トークンとは、既存のブロックチェーンに基づく非ネイティブのデジタル資産を指します（例えば、ETHはイーサリアムのネイティブ暗号通貨であり、プロジェクトはERC-20標準を通じて独自のファンジブルトークンを立ち上げることができます）。
この2つの定義を組み合わせると、トークノミクスとは、トークンの経済の本質的な部分をすべて探求する科学であり、実用性、供給、価格安定性、流通、ガバナンスなどの重要な要素を含むと結論づけることができます。
なぜトークノミクスは暗号化において重要なのか？
中央銀行がそれぞれの不換紙幣に関連して金融政策を活用するのと同様に、トークノミクスを適切に設計、管理、実行することで、プロジェクトチームはソリューションの周りに効率的な経済を作り出し、エコシステムとトークン価格の成長を促進させることができるのです。
投資家の観点からは、トークノミクスはデジタル資産の将来の価格に大きな影響を与えるだけでなく、プロジェクトがロードマップで指定された目標を達成できるかどうかにも影響するため、考慮すべき重要な要因です。
簡単に言えば、チームの専門知識や献身、コンセプトの可能性、初期投資家やベンチャーキャピタルから集めた資金の量に関わらず、トークノミクスが悪いと、暗号プロジェクトの最終的な失敗につながる可能性が高いということです。
トークノミクス：考慮すべき4つの重要な要素
では、どのような場合にトークノミクスが優れていると言えるのか、基本的なことを説明します。以下に、この質問に答えるための4つの重要な要素を紹介します。
1. ユーティリティ
実用性は、暗号プロジェクトのトークノミクスにおいて、おそらく最も重要な要素です。
たとえトークンがデフレで、最高の価格安定メカニズム、流通、さらに分散型で非常に効率的なオンチェーンガバナンスプロセスを持っていたとしても、それが何かに使われなければ、あまり価値はないでしょう。
不換紙幣も同様で、例えば国民が日常の支払いや投資などの取引に使ってこそ価値があるのです。そして、過去に一部の中央銀行がデジタル資産を取り締まったのは、このためです。
先に述べたシナリオを回避するために、暗号プロジェクトチームは、デジタル資産にエコシステムとその参加者に利益をもたらす複数の機能を持たせる必要があります。そのような例としては、ステーキング、マイニング、イールドファーミング、レベニューシェアなどのアクティビティによる収益機会が考えられます。
ガバナンス
プラットフォームまたはエコシステム全体における交換媒体
エコシステム内の他の資産（例：ステイブルコイン）の担保となるもの
例えば、ETHの主な用途は、取引手数料や、dAppsやスマートコントラクトの展開に使われます。一方、ビットコインは、価値の貯蔵と交換の媒体の両方として利用されています。
一般的に、トークンの効用は需要を生み出す役割を担っており、供給が変わらないか減少した場合にデジタル資産の価値を押し上げることになります。
2. 供給と価格安定のメカニズム
暗号トークノミクスのもう一つの重要な要素は、供給と価格です。暗号プロジェクトは、次のようにその価格にも直接影響を与えるため、トークンの供給を慎重に管理する必要があります。
トークンの供給が増え、需要が変わらなければ、価格は下がります。
一方、供給が減少すれば（需要は変わらないが）コインの価格は上昇します。
そのため、暗号化プロジェクトが投資家に大きなリターンを提供しようとする場合、トークンをデフレ資産として設計し、時間の経過とともにコインの大部分を流通させなくすることができます。
別の解決策としては、インフレ資産を作り、そのインフレ率を徐々に下げていく方法がある。ビットコインはその好例で、2140年に最大供給量の2100万BTCに達するまで、およそ4年ごとに各ブロックで採掘できる新しいコインを半減させます。
しかし、暗号プロジェクトのソリューションの性質上、トークンがコア機能を実行するために、インフレや最大供給量の不足が必要なケースもあります。例えば、ETHの供給量にはハードキャップがありませんが、プロジェクトは新しいコインを鋳造して、バリデーターにエコシステムを維持するインセンティブを与えています。
基本的に、暗号プロジェクトは主に2つの方法でトークンの供給をコントロールすることができます。
発行可能なコインの数を制限する
コインを流通させない価格安定メカニズム（例：コインの焼却や買い戻し、BTCの場合の半減など）を導入することによって
全体として、コインに投資する前に、その供給量に直接影響を与える資産の力学とメカニズムを分析することが不可欠です。
デフレ過程による需要の増加を最小限に抑えながら長期的な成長を維持できるコインがある一方で、記録的な数の新規資本と買い手を獲得しても、インフレによる価格暴落を経験するコインもあります。
3. 流通
配布はトークノミクスだけでなく、トークンの歴史においても重要な要素である。もしプロジェクトが何らかの方法でユーザーにコインを配布できなければ、コミュニティはプラットフォームを動かす資産にアクセスできないため、誰もそのネットワークを利用することができなくなります。
プロジェクトがトークンを市場に投入する方法はさまざまです。チームメンバーや初期投資家により多くの報酬を与える方法もあれば、ほとんどがフェアローンチモデルで、コミュニティに利益をもたらすように設計されているものもあります。
例えば、以下の暗号プロジェクトでは、次のような方法でコインの配布が行われました。
イーサリアムはクラウドセールでその歴史をスタートさせ、参加者は31,000BTCを拠出した。そのため、クラウドセールの参加者は最初の7200万ETHのうち6000万ETH（83％）を受け取り、残りの1200万ETH（17％）は初期の貢献者とイーサリアム財団に分配された。その後、新たなETHの供給は、エコシステムを確保するための報酬として、採掘者に送られるようになりました。
ビットコインの生みの親であるサトシ・ナカモトが最初の数枚のコインを事前に採掘したのか、それとも通常の採掘者として入手したのか（彼はBTCを最初に採掘したので）コミュニティで議論がありますが、暗号通貨はその最初の分配という点で、公正な立ち上げモデルを特徴とすると結論づけることができます。プレマイニングの有無にかかわらず、サトシ氏の約110万BTCの隠し場所は、市場に流通することなく、そのままになっている。とはいえ、残ったコインはビットコインのマイナーの間で分配されました（ETHの場合と同じです）。
一方、イーサリアムベースのAMM Uniswapは、フェアローンチと2017年式ICOモデルの中間のような、大きく異なる分配モデルを採用している（後者では、プロジェクトチーム、投資家、アドバイザーが最も利益を得ることになる）。2020年9月のリリース後、10億UNIのジェネシス供給量は、コミュニティエアドロップで15％、流動性マイニングに2％、ガバナンストレジャリーに43％、チームに21.51％、投資家に17.8％、アドバイザーに0.69％（エアドロップと流動性マイニングに割り当てられたトークンを除き全て4年間の権利確定期間がある）で割り振られました。
トークンの配布モデルは、暗号プロジェクトがロードマップ上の目標を達成するために必要な資金があるかどうか、そのビジネスモデルが持続可能かどうかに大きな影響を与えますが、一般の人々がそのソリューションをどう受け止めるかにも影響を及ぼします。
一方では、完全に公平なローンチモデルは信頼を促進します。しかし、コインの大半がチームメンバーや個人投資家に分配されたとします。その場合、コミュニティは疑心暗鬼に陥る可能性があります。しかし、このような戦略は、開発者とエコシステムの参加者がビジョンを実現するために必要なリソースにアクセスできることを保証することができます。
とはいえ、暗号では分散化と透明性が高く評価されているため、コミュニティは通常、公正なローンチモデルを好みます。
さらに、一般的に、コインを十数人のクジラや大規模な初期投資家ではなく、（数万人の）ユーザーに公平に分配することは、価格操作、悪意のある活動、ガバナンスプロセスの集中化などのリスクを大幅に低減するため、より安全であると言われています。
4. ガバナンス
トークノミクスの観点で最後に考えるべきは、ガバナンスです。
これは暗号プロジェクトの将来の成功やそのネイティブトークンの価格に間接的な影響を与えますが、特にガバナンスを主要機能に持つコインでは、先に挙げた他の要素と同様に重要な要素です。
政府が国家経済に与える影響のように、プロジェクトのコア開発チームや、分散型ガバナンスによってコミュニティメンバーによって選出されたガバナンス委員会や組織は、暗号ソリューションの将来（ひいてはそのネイティブトークンの価格）に大きな影響を及ぼします。
さらに、チームやコミュニティがプロジェクトを統治するためのプロセス自体も、ここでは重要です。ガバナンスモデルの観点から、考慮すべき重要なハイライトをいくつか紹介します。
中央集権のレベル（コアチームが最終的な権限を持つか、完全に分散化されたコミュニティのガバナンスプロセスか）
ガバナンスがチェーン上で行われるか、チェーン外で行われるか（ただし、チェーン外でもガバナンスは分散化できる）
一般ユーザーにとって、ガバナンスプロセスにどれだけアクセスしやすいか（例：提案の作成と投票がどれだけ簡単か）
提案の承認に必要な最低得票数
プロジェクトのガバナンスに強く関与しているコアチームの経歴、スキル、経験
全体として、暗号では分散化が高く評価されていますが、分散型ガバナンスを特徴とするすべてのプロジェクトが、完全または部分的に中央集権型のプロジェクトよりも優れているというわけではありません。この分野では、透明性、誠実さ、効率的なプロセスによる協力、プロフェッショナルなチーム（コア開発者であろうと、選ばれたコミュニティメンバーであろうと）がより重要なのです。
トークノミクス：暗号化における重要な概念
トークノミクスは、普遍的な定義はありませんが、プロジェクトの将来とそのデジタル資産の価格に大きく影響するトークンの経済の最も重要な部分を探求しています。
そのため、トークノミクスは暗号通貨に関わるすべての人が知っておくべき重要な概念です。
プロジェクトチームはこれを活用して、目標達成とビジョンの早期実現を可能にする方法でトークンを設計することができます。一方、投資家は、デジタル資産が投資に値するかどうか、またそのリスクと潜在的リターンを評価するために使用することができます。