価格チャートの外側にある数字から、市場とプロトコルの状態を読むための入口です。連載「クリプト訪ねて三千里」で書いてきた解説を、実際に使う順番に並べました。指標の定義そのものは変わらないので、書かれた時期にかかわらず読めます。
1. ネットワークが使われているかを見る
価格の前に、そのネットワークが実際に動いているかどうかを見ます。ここが空だと、他のどの数字も意味を持ちません。
- Active Addresses とは何か
オンチェーンの利用状況を測る、いちばん基本の数字。 - Entity Adjusted Metrics とは何か
同じ主体が持つ複数アドレスを束ねる。Active Addresses の数え方の落とし穴を埋める。 - Difficulty Adjustment とは何か
採掘難易度の自動調整。ビットコインが10分間隔を保つ仕組み。
2. 資金の出入りを見る
どこへ資金が動いているか。売る準備なのか、待機なのかを、送金の向きから読みます。
- Exchange Inflow / Outflow とは何か
取引所への出入りから売買圧力を読む。 - なぜ投資家は取引所へ送金するのか
流入が売却準備を意味するとき、しないとき。 - ステーブルコイン供給量は市場の先行指標になるのか
オンチェーン流動性の増減から相場を見る。 - ステーブルコイン供給比率（SSR）
市場に積み上がった待機資金の測り方。
3. 保有者の損益を見る
いま誰が含み益で、誰が含み損か。売り圧力の源泉はここに出ます。
- Realized Price
市場全体の平均取得価格。損益分岐の位置を示す。 - MVRV とは何か
時価と取得価格の比。過熱感を測る。 - SOPR とは何か
動いたコインが利益確定だったのか損切りだったのかを可視化する。 - On-Chain Cost Basis 分析入門
Realized Price と MVRV を組み合わせて投資家行動を読む。
4. デリバティブから市場構造を読む
現物より先に動くのは、たいてい先物とオプションです。レバレッジがどこに溜まっているかを見ます。
- Open Interest とは何か
建玉データから参加者のポジション構造を分析する。 - Funding Rate とは何か
ロングとショートのどちらが対価を払っているか。 - Perpetual Futures とは何か
無期限先物の仕組み。Funding Rate と自動清算はここから来る。 - Liquidation とは何か
強制ロスカットのデータから市場のもろさを測る。 - Cumulative Volume Delta（CVD）とは何か
出来高のうち買いと売りのどちらが優勢かを積み上げる注文フロー指標。 - Gamma Exposure（GEX）とは何か
オプションのヘッジフローが現物価格を押さえる仕組み。
組み合わせて読む:
- 現物需要と Open Interest の乖離
レバレッジ主導の相場を見抜く。 - Funding Rate だけでは相場は読めない
Open Interest と併せて見るべき理由。 - 清算が価格を加速させる仕組み
Liquidation Cascade と注文フロー。
5. プロトコルを金融として評価する
「話題になっているか」ではなく、「事業として成立しているか」を見るための数字です。
- Total Value Locked（TVL）とは何か
預けられている資産。最も引用され、最も誤読される指標。 - Protocol Revenue とは何か
そのプロトコルが実際に稼いでいる額。 - Real Yield の現在地
DeFi の利回りはどこから生まれているのか。 - ステーブルコインの利回りは誰が生み出しているのか
準備資産の運用とユーザー還元の構造。 - DeFi における依存関係リスクとは何か
オラクル、ブリッジ、ステーブルコインの集中リスク。
6. マクロとつなぐ
オンチェーンの外にある金利と景気が、最後にすべての数字へ効いてきます。
- PMI（購買担当者景気指数）とは何か
景気サイクルからビットコインを見る。 - 米国債利回りはなぜビットコインを抑えるのか
実質金利とリスクフリーレートから考える相対価値。
この一覧について
ここに並べたのは、連載「クリプト訪ねて三千里」の中で指標そのものを主題にした回です。個別の相場解説は含めていません。新しい指標を扱った回が出たら、この一覧に足していきます。